中央高層密謀祭出“撒手锏”激活內需
2009-01-16 10:53:41
在國際經濟形勢一片迷茫的環境下，信心比黃金更珍貴。中央決策層強調當前出臺的一系列政策，后面都還是逗號，還遠沒有到劃上句號的時候。分析認為，雖然2008年底啟動了四萬億刺激經濟計劃，但是由于運轉周期長，具有一定滯后性。因此，為使擴大內需富有成效，中央近期或將祭出“撒手锏”。我們預計危機下將催生新的經濟增長點……
●擴大內需初見效，即將祭出撒手锏
國務院總理溫家寶日前在江蘇考察工作時強調，中國要在金融危機中最早復蘇和振興。12月份的經濟運行狀況比預計的要好一些，一些經濟指標有回暖跡象，一些企業銷售開始回升，庫存開始減少，用電量開始上升。在今年兩會前，國家還會出臺一系列措施。無疑，這是國際金融危機爆發與中國實施擴大內需政策以來，高層對擴大內需成效的首次公開表態。目前來看，中央高層力爭實現一季度經濟"開門紅"的要求，還是有希望實現的。在出臺了一系列措施后，高層手中仍握有“殺手鑭”未啟用，就是對提振經濟更為直接的刺激消費措施。
（一）中國經濟基本面廣受看好
擴大內需初見成效，在我們看來，既證實了“中國經濟基本面較好”這一論點，又表明中國通過擴大內需刺激經濟的方向是正確的，也是及時的，有效的。也就是說，擴大內需初見成效，既堅定了政府刺激經濟的信心，也堅定了公眾應對失業、收入下降的決心和企業應對各種困難的意志。眾所周知，4萬億元的“蛋糕”既沒有完全做好，也沒有來得及仔細分切，甚至2008年第四季度投入的1000億元還沒有充分顯現效果。在這種情況下，擴大內需初見成效更讓我們信心百倍。相信隨著各項救市政策的不斷落實，以及政府投資的逐步到位，擴大內需的政策效應還會進一步顯現，不僅會體現在經濟數據上，也會體現在民眾生活中。
（二）危機下信心比黃金還珍貴
溫總理表態“擴內需初見成效”，既是對成績的肯定，目的也是鼓舞信心。2008年，針對金融危機，溫總理就曾旗幟鮮明地指出，“信心比貨幣、黃金還要貴重”。只有民眾對經濟有信心，才能提振國內消費；只有中外企業家對中國經濟有信心，才能拉動投資。換言之，只有信心足了，拉動中國經濟增長的“投資、出口、消費”這三駕馬車中就有兩駕“跑”起來了。盡管擴大內需有了成效，但要承認這些成效只發生在一些地方和領域，而不是全面開花；只是開始見到成效，并不是碩果累累。因此，我們在為“初見成效”而振奮的同時，仍要理性觀察。
（三）寧可窮一年，不可窮過年
擴大內需之所以能初見成效，首先是政策措施及時、得當，加之經濟基本面較好。其次是元旦、春節等一系列節日的消費熱潮帶動一些產品銷售回升。民間就有諺語：寧可窮一年，不可窮過年。春節前后必然要出現消費小高潮拉動經濟增長。再者，企業普遍調整經營策略積極促銷刺激了消費、減少了庫存。因此，應理性認識已取得的成效。如果注意到社會保障還有很多欠賬，產業結構依然存在許多不合理，貧富差距與地區差距仍然較大等問題，加之國際經濟的不確定性在增多，就會發現中國經濟還要面臨很多嚴峻挑戰，不可掉以輕心。所以，中國經濟急需更多暖流來驅散寒流。
●企業元氣未大損，利好消息漸釋放
中國未來出臺的措施應更著重于提高居民收入在GDP中的比重，特別是提高中低階層的收入，今后的財政補貼應向這個方向傾斜。現在鋼鐵業已經開始復蘇，化工業、建材也開始復蘇，在這種情況下，中國經濟一年就可以恢復。預計2009年的經濟增長從第一季度開始就會回升，全年的GDP增長可能會達到10%左右。當前市場最關注的事情，莫過于最壞的時刻是否已經過去。近日將陸續出籠的12月宏觀經濟數據理所當然會成為市場關注的焦點，因為透過這些數據，投資者可以基本得出“最壞的時刻”已經過去或者沒有過去的結論。
（一）負面不超預期就是利好
我們認為，在市場普遍持悲觀的預期下，各類數據如果不出現超預期的下滑，就是市場的正面信息。因為當前市場心態的微妙變化在于--已經從展望悲觀數據轉向挖掘復蘇預期的“一縷陽光”。雖然2月份CPI、PPI以及工業增加值等數據繼續下滑可以預期，并且由于日前機構投資者一致調低了2009上市公司盈利增長-15%至-25%，未來A股市場可能還會受到上市公司年報和一季報業績的局部負面沖擊，但我們認為市場對宏觀數據的解讀將從前期的單邊恐慌轉變為對復蘇預期的挖掘。這種心態變化目前主要反映在行業的估值水平已經對政策利好與去庫存化預期表現出彈性。
（二）心態轉變呈現積極信號
對復蘇預期的挖掘，反映在盤面上，就是礦產、有色金屬以及煤炭等資源類行業股票近期開始受到買盤的顯著支持，汽車、鋼鐵行業也出現了資金流入跡象。因此這種心態的微妙轉變，對整體市場而言顯然是一個積極的信號。基于這種判斷，我們認為即將公布的12月份經濟數據，如果不出現超預期的下滑，對市場而言可能構成正面信息。當然，庫存化有廣義(消化過剩產能)和狹義(降低產品庫存)兩種。我們不可過分夸大狹義去庫存化對于經濟的影響。我們更為關注廣義去庫存化(消化過剩產能)的過程。因此上述市場心態的微妙轉變還只是對12月份數據披露前夕的階段性判斷。目前A股市場的走勢，將在流動性改善預期、刺激經濟政策內容以及企業盈利預期下調的三維因素此消彼長的變動中平衡波動。而短期市場整體受到壓制與結構性活躍是一對矛盾，這使得短期內對A股市場作出激進趨勢判斷不合時宜。因此我們對春節前后的市場趨勢判斷依然持平衡波動的觀點。資源類、商業零售等行業的結構性機會依然值得期待。
（三）制造業將呈現觸底跡象
從2008年12月開始，經濟降速放緩在生產領域已經初現，一些企業的銷售開始回升、庫存開始減少、用電量開始上升。1月份首先公布的中國制造業經理人采購指數(PMI)出現2.4個百分點的反彈，其中，生產指數、新訂單指數和購進價格指數升勢明顯。這表明制造業惡化的狀況正在得到緩解。另據中國物流信息中心對生產資料市場價格監測調查資料，2008年12月份我國生產資料價格雖繼續呈現下降行情，但在鋼鐵及化工原料產品價格回穩的帶動下，降幅趨穩，部分品種甚至出現觸底回升。鋼鐵行業是其中回升最為明顯的產業。在國家一系列積極的財政金融政策刺激下，2008年12月份市場需求有所上升，鐵礦石、鋼坯、廢鋼、焦炭等基礎原材料價格均呈上漲趨勢，從而影響鋼材價格出現底部徘徊跡象，部分品種還有所回升。目前PMI指數仍低于50，意味著企業仍在繼續減產。不過，通過增加基礎設施和其他項目新訂單，政府的經濟激勵措施可能已經開始發揮作用，庫存調整過程或許會很快結束。
（四）用電量環比增速將回升
工業用電量從一個側面反映了制造業的活躍程度。2008年12月全社會用電量為0.27萬億千瓦時，同比下降6.5%。不過相比11月，這個數據環比上升了6.8%。根據中國電力聯合會的這個數據，預計12月工業增加值增速也將高于11月5.4%的增速。正是由于重工業用電量環比大幅度上升14%，使得12月用電量環比增速好于預期。從2008年12月份開始，由地方政府主導的對部分工業企業實施特殊時段電價扶持政策已擴大到了八個省。扶持對象包括電解鋁、氯堿、炭素、黃磷、電石、鋼鐵、鐵合金7個行業的企業。由于這些工業企業重新開工，今年一季度的用電量應該是平穩走強。
（五）年底掀“突擊放貸潮”
數據顯示，12月份金融機構的新增貸款達到了7400億元人民幣，是繼2008年1月份以來的單月新增最高額。2008年11月，央行宣布取消對商業銀行信貸規模控制。商業銀行在年底為了沖規模會有“突擊放貸”的現象。有時候銀行為了完成任務，跟關系好的企業約定在12月份把錢貸出去，企業一跨年就把錢還了，所以看1月份的數據更準。2008年1月，當時商業銀行在宏觀從緊的壓力之下在年初集中放貸，當月新增貸款猛增至8036億元。隨著貨幣政策的進一步收縮，每月新增信貸規模也隨之銳減。直到2008年年底，央行宏觀調控轉向，在取消信貸規模控制的同時，還通過下調存款準備金率等手段來釋放流動性。
●經濟危機亦良機，中國經濟先復蘇
此次金融危機不僅導致了國際大宗商品價格短期內的快速回落，而且為刺激國內經濟復蘇，引入資金，增加出口，更促使發達國家降低進入壁壘和放寬出口限制，這就為我國購買所需技術、設備、品牌及進入相應市場等創造了很好的時機，從而為中國適時采取靈活有效的宏觀經濟政策，加快產業升級和經濟結構調整提供了一定的條件。由美國次貸危機引發的國際金融危機不僅造成了金融機構的重大損失，更造成了金融機構和信貸市場流動性枯竭和緊縮。受金融危機影響，美國、日本、加拿大等國經濟出現負增長，美國經濟陷入衰退的命運已經不可避免，歐元區部分國家甚至已經進入經濟衰退期。那么，美國次貸危機引發國際金融危機，國際貿易保護主義抬頭，全球經濟增長放緩等，將對我國經濟產生什么影響?又給我們帶來了哪些機遇?
（一）調整產業結構減弱依賴
分析認為，美國金融危機影響的深化和蔓延，全球許多國家經濟都將受其影響，但未來中國經濟依然會保持平穩較快增長態勢。首先是一系列宏觀調控措施的密集出臺，將會有效抑制經濟下滑。為繼續保持我國經濟平穩較快增長，中央及國務院作出了一系列重大決定，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺了一系列擴大內需、促進經濟增長措施，人民銀行連續多次降低存貸款利率和法定準備金率，政府實施的提高農民收入、啟動農村消費需求等相關政策，都將對加大投資需求和保持消費需求長期穩定增長產生積極促進作用。而連續多次上調部分紡織品和服裝等勞動密集型和高技術含量、高附加值商品出口退稅率，支持優勢企業和產品出口信貸政策，加上降息降低了外貿企業經營成本作用等，都將增強我國企業出口的能力，我國企業不斷調整外貿出口區域及出口產品結構，在一定程度上也可以抵銷美歐市場需求減弱影響。
（二）第三產業“大展拳腳”
與此同時，投資、消費和出口拉動中國經濟增長的“三駕馬車”作用分布更加均衡。隨著增加對教育、文化、衛生、醫療、住房、養老、社會保障等基本公共服務的支持力度，在改善民生方面建立新的體制機制，居民收入水平提高等，中國經濟增長從過分依賴投資與凈出口兩大要素，轉向投資、消費、凈出口三大要素，消費因素對經濟推動作用增加。而中國與世界全方位、多層次、寬領域的交流合作，使中國對外貿易方式、國別分布也在不斷趨于優化，對外貿易投資及海外工程服務也有著更廣闊的天地。特別是第三產業發展的巨大空間，有利于中國經濟繼續平穩較快增長。伴隨著消費拉動作用的提升，消費品產業、特別是服務業的發展和升級趨勢明顯，中國第三產業發展具有相當大的上升空間，可以創造大量就業機會。而中國幅員遼闊、區域經濟發展互補性強等特征，又有利于國內跨地區投資并購和產業轉移，縮小區域經濟發展差距，推動經濟增長。
（三）危機催生新經濟增長點
全球金融危機也有利于我國產業結構升級和經濟轉型，催生新的經濟增長點。金融危機雖給我國經濟發展帶來了相當的負面影響，但也應該看到，此次金融危機不僅導致了國際大宗商品價格短期內的快速回落，而且為刺激國內經濟復蘇，引入資金，增加出口，更促使發達國家降低進入壁壘和放寬出口限制，這就為我國購買所需技術、設備、品牌及進入相應市場等創造了很好的時機，從而為中國適時采取靈活有效的宏觀經濟政策，加快產業升級和經濟結構調整提供了一定的條件。通過采用一系列的政策工具，包括對進出口稅率進行調整、減息、增加公共基礎建設和社會保障開支、減稅擔保等相應的財政金融扶持政策、改善中小企業融資環境和進行技術升級等，可加快我國產業結構高級化與經濟發展方式的轉變，從而可以在更高的水平上促進我國經濟持續穩定增長。
（四）中國復蘇或將領先美國
中國和美國，誰將在金融危機中率先復蘇? 跟中國爭奪復蘇先機的還有美國，這個全球最大的經濟體，正傾其全部力量力挽狂瀾。在英國報紙組織的70多位全球經濟學家“誰最早復蘇”票選中，美國以36票高居榜首，中國19票名列第二。目前，中國政策刺激效果正在顯現，有望第一個走出低谷。與美國不同，中國所面臨的問題是物質產品供給過剩，只要經濟刺激計劃的力量足夠，中國經濟增長就能被再拉起來。
①從居民儲蓄資產負債看中國經濟復蘇
最新數據如消費及收入、消費者信心、住房銷售和耐用品訂單均顯示美國經濟衰退正在加劇，而個人儲蓄率仍然維持較低水平。對于中國居民來說，2008年我們的居民儲蓄已經超過了20萬億，目前這一數字正在攀升，藏富于民使得“猛虎出籠”更值得期待。與美國和歐洲不同，中國家庭、居民負債率相當低，具有購房買車等消費的潛力。
②從企業的資產負債表看中國經濟復蘇
據悉，央行監測的5000戶非金融類企業的平均資產負債率為55%，顯示非金融市場企業資產負債率和財務狀況運行良好。美國企業的盈利和現金流量出現了負增長，但非金融企業的盈利相對穩定。相對而言，中國企業的情況好一點，預計09年三季度重現向上拐點。而科研將是企業長期增長的支撐。近日溫家寶表示，每一次大的危機常常伴隨著一場新的科技革命，要把加快組織實施《國家中長期科學和技術發展規劃綱要》，特別是16個重大專項與當前擴內需、保增長結合起來，為此準備投入6000億資金。
③從政府的資產負債表看中國經濟復蘇
中國的國債余額占GDP的比重僅為22%，美國同期為71%.中國政府有充足的財政盈余，首屈一指的外匯儲備余額和不斷增長的財政收入。美國就面臨著完全相反的處境，隨著美國經濟刺激方案的出臺，財政赤字在前三個季度直線增長;新增國債規模與財政赤字走勢完全一致;更為嚴重的是，美國還面臨著對外貿易經常賬戶赤字。美國有利的條件，是美元幾乎不可替代的國際地位。
④從金融的資產負債表看中國經濟復蘇
中國上市商業銀行的資本充足率較高，呆壞賬率較低;無論是資產規模、資產質量、盈利能力，還是資本充足率、流動性比例，當前包括大型國有銀行在內的我國銀行業的整體實力正處在歷史的最好時期。而美國商業銀行貸款的季度數據顯示，貸款違約率在08年前三個季度出現了明顯的上漲。但我國未來幾年的經濟刺激方案，銀行會提供部分融資，這會給銀行的資產負債表構成壓力。
中國經濟復蘇的路徑，可能最先從提前消化存貨的行業開始。研究認為，如果國內的刺激政策見效，存貨消化或將從醫藥、鋼鐵、建材、有色、電力、燃油、通用設備、交運開始，并相應帶動煤炭、原油庫存的消化。而至于復蘇的區域情況，受出口和投資增長同步放慢的影響，東部沿海地區工業增長已經出現了較為充分的調整，有可能率先觸底反彈。而以投資增長為主的中、西部地區的工業增長則有可能繼續減速。經濟放慢使得中國經濟更加依賴投資增長，這一趨勢在未來兩年里很難改變。正如溫總理所言，在這場金融危機中，中國將最早復蘇和振興起來。不但是復蘇，更重要的是還要抓住歷史的機會振興。正所謂，窮則思變，變則通，通則久。也許這次危機，將給中國帶來翻天覆地的“山川巨變”。
●擴大內需初見效，即將祭出撒手锏
國務院總理溫家寶日前在江蘇考察工作時強調，中國要在金融危機中最早復蘇和振興。12月份的經濟運行狀況比預計的要好一些，一些經濟指標有回暖跡象，一些企業銷售開始回升，庫存開始減少，用電量開始上升。在今年兩會前，國家還會出臺一系列措施。無疑，這是國際金融危機爆發與中國實施擴大內需政策以來，高層對擴大內需成效的首次公開表態。目前來看，中央高層力爭實現一季度經濟"開門紅"的要求，還是有希望實現的。在出臺了一系列措施后，高層手中仍握有“殺手鑭”未啟用，就是對提振經濟更為直接的刺激消費措施。
（一）中國經濟基本面廣受看好
擴大內需初見成效，在我們看來，既證實了“中國經濟基本面較好”這一論點，又表明中國通過擴大內需刺激經濟的方向是正確的，也是及時的，有效的。也就是說，擴大內需初見成效，既堅定了政府刺激經濟的信心，也堅定了公眾應對失業、收入下降的決心和企業應對各種困難的意志。眾所周知，4萬億元的“蛋糕”既沒有完全做好，也沒有來得及仔細分切，甚至2008年第四季度投入的1000億元還沒有充分顯現效果。在這種情況下，擴大內需初見成效更讓我們信心百倍。相信隨著各項救市政策的不斷落實，以及政府投資的逐步到位，擴大內需的政策效應還會進一步顯現，不僅會體現在經濟數據上，也會體現在民眾生活中。
（二）危機下信心比黃金還珍貴
溫總理表態“擴內需初見成效”，既是對成績的肯定，目的也是鼓舞信心。2008年，針對金融危機，溫總理就曾旗幟鮮明地指出，“信心比貨幣、黃金還要貴重”。只有民眾對經濟有信心，才能提振國內消費；只有中外企業家對中國經濟有信心，才能拉動投資。換言之，只有信心足了，拉動中國經濟增長的“投資、出口、消費”這三駕馬車中就有兩駕“跑”起來了。盡管擴大內需有了成效，但要承認這些成效只發生在一些地方和領域，而不是全面開花；只是開始見到成效，并不是碩果累累。因此，我們在為“初見成效”而振奮的同時，仍要理性觀察。
（三）寧可窮一年，不可窮過年
擴大內需之所以能初見成效，首先是政策措施及時、得當，加之經濟基本面較好。其次是元旦、春節等一系列節日的消費熱潮帶動一些產品銷售回升。民間就有諺語：寧可窮一年，不可窮過年。春節前后必然要出現消費小高潮拉動經濟增長。再者，企業普遍調整經營策略積極促銷刺激了消費、減少了庫存。因此，應理性認識已取得的成效。如果注意到社會保障還有很多欠賬，產業結構依然存在許多不合理，貧富差距與地區差距仍然較大等問題，加之國際經濟的不確定性在增多，就會發現中國經濟還要面臨很多嚴峻挑戰，不可掉以輕心。所以，中國經濟急需更多暖流來驅散寒流。
●企業元氣未大損，利好消息漸釋放
中國未來出臺的措施應更著重于提高居民收入在GDP中的比重，特別是提高中低階層的收入，今后的財政補貼應向這個方向傾斜。現在鋼鐵業已經開始復蘇，化工業、建材也開始復蘇，在這種情況下，中國經濟一年就可以恢復。預計2009年的經濟增長從第一季度開始就會回升，全年的GDP增長可能會達到10%左右。當前市場最關注的事情，莫過于最壞的時刻是否已經過去。近日將陸續出籠的12月宏觀經濟數據理所當然會成為市場關注的焦點，因為透過這些數據，投資者可以基本得出“最壞的時刻”已經過去或者沒有過去的結論。
（一）負面不超預期就是利好
我們認為，在市場普遍持悲觀的預期下，各類數據如果不出現超預期的下滑，就是市場的正面信息。因為當前市場心態的微妙變化在于--已經從展望悲觀數據轉向挖掘復蘇預期的“一縷陽光”。雖然2月份CPI、PPI以及工業增加值等數據繼續下滑可以預期，并且由于日前機構投資者一致調低了2009上市公司盈利增長-15%至-25%，未來A股市場可能還會受到上市公司年報和一季報業績的局部負面沖擊，但我們認為市場對宏觀數據的解讀將從前期的單邊恐慌轉變為對復蘇預期的挖掘。這種心態變化目前主要反映在行業的估值水平已經對政策利好與去庫存化預期表現出彈性。
（二）心態轉變呈現積極信號
對復蘇預期的挖掘，反映在盤面上，就是礦產、有色金屬以及煤炭等資源類行業股票近期開始受到買盤的顯著支持，汽車、鋼鐵行業也出現了資金流入跡象。因此這種心態的微妙轉變，對整體市場而言顯然是一個積極的信號。基于這種判斷，我們認為即將公布的12月份經濟數據，如果不出現超預期的下滑，對市場而言可能構成正面信息。當然，庫存化有廣義(消化過剩產能)和狹義(降低產品庫存)兩種。我們不可過分夸大狹義去庫存化對于經濟的影響。我們更為關注廣義去庫存化(消化過剩產能)的過程。因此上述市場心態的微妙轉變還只是對12月份數據披露前夕的階段性判斷。目前A股市場的走勢，將在流動性改善預期、刺激經濟政策內容以及企業盈利預期下調的三維因素此消彼長的變動中平衡波動。而短期市場整體受到壓制與結構性活躍是一對矛盾，這使得短期內對A股市場作出激進趨勢判斷不合時宜。因此我們對春節前后的市場趨勢判斷依然持平衡波動的觀點。資源類、商業零售等行業的結構性機會依然值得期待。
（三）制造業將呈現觸底跡象
從2008年12月開始，經濟降速放緩在生產領域已經初現，一些企業的銷售開始回升、庫存開始減少、用電量開始上升。1月份首先公布的中國制造業經理人采購指數(PMI)出現2.4個百分點的反彈，其中，生產指數、新訂單指數和購進價格指數升勢明顯。這表明制造業惡化的狀況正在得到緩解。另據中國物流信息中心對生產資料市場價格監測調查資料，2008年12月份我國生產資料價格雖繼續呈現下降行情，但在鋼鐵及化工原料產品價格回穩的帶動下，降幅趨穩，部分品種甚至出現觸底回升。鋼鐵行業是其中回升最為明顯的產業。在國家一系列積極的財政金融政策刺激下，2008年12月份市場需求有所上升，鐵礦石、鋼坯、廢鋼、焦炭等基礎原材料價格均呈上漲趨勢，從而影響鋼材價格出現底部徘徊跡象，部分品種還有所回升。目前PMI指數仍低于50，意味著企業仍在繼續減產。不過，通過增加基礎設施和其他項目新訂單，政府的經濟激勵措施可能已經開始發揮作用，庫存調整過程或許會很快結束。
（四）用電量環比增速將回升
工業用電量從一個側面反映了制造業的活躍程度。2008年12月全社會用電量為0.27萬億千瓦時，同比下降6.5%。不過相比11月，這個數據環比上升了6.8%。根據中國電力聯合會的這個數據，預計12月工業增加值增速也將高于11月5.4%的增速。正是由于重工業用電量環比大幅度上升14%，使得12月用電量環比增速好于預期。從2008年12月份開始，由地方政府主導的對部分工業企業實施特殊時段電價扶持政策已擴大到了八個省。扶持對象包括電解鋁、氯堿、炭素、黃磷、電石、鋼鐵、鐵合金7個行業的企業。由于這些工業企業重新開工，今年一季度的用電量應該是平穩走強。
（五）年底掀“突擊放貸潮”
數據顯示，12月份金融機構的新增貸款達到了7400億元人民幣，是繼2008年1月份以來的單月新增最高額。2008年11月，央行宣布取消對商業銀行信貸規模控制。商業銀行在年底為了沖規模會有“突擊放貸”的現象。有時候銀行為了完成任務，跟關系好的企業約定在12月份把錢貸出去，企業一跨年就把錢還了，所以看1月份的數據更準。2008年1月，當時商業銀行在宏觀從緊的壓力之下在年初集中放貸，當月新增貸款猛增至8036億元。隨著貨幣政策的進一步收縮，每月新增信貸規模也隨之銳減。直到2008年年底，央行宏觀調控轉向，在取消信貸規模控制的同時，還通過下調存款準備金率等手段來釋放流動性。
●經濟危機亦良機，中國經濟先復蘇
此次金融危機不僅導致了國際大宗商品價格短期內的快速回落，而且為刺激國內經濟復蘇，引入資金，增加出口，更促使發達國家降低進入壁壘和放寬出口限制，這就為我國購買所需技術、設備、品牌及進入相應市場等創造了很好的時機，從而為中國適時采取靈活有效的宏觀經濟政策，加快產業升級和經濟結構調整提供了一定的條件。由美國次貸危機引發的國際金融危機不僅造成了金融機構的重大損失，更造成了金融機構和信貸市場流動性枯竭和緊縮。受金融危機影響，美國、日本、加拿大等國經濟出現負增長，美國經濟陷入衰退的命運已經不可避免，歐元區部分國家甚至已經進入經濟衰退期。那么，美國次貸危機引發國際金融危機，國際貿易保護主義抬頭，全球經濟增長放緩等，將對我國經濟產生什么影響?又給我們帶來了哪些機遇?
（一）調整產業結構減弱依賴
分析認為，美國金融危機影響的深化和蔓延，全球許多國家經濟都將受其影響，但未來中國經濟依然會保持平穩較快增長態勢。首先是一系列宏觀調控措施的密集出臺，將會有效抑制經濟下滑。為繼續保持我國經濟平穩較快增長，中央及國務院作出了一系列重大決定，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺了一系列擴大內需、促進經濟增長措施，人民銀行連續多次降低存貸款利率和法定準備金率，政府實施的提高農民收入、啟動農村消費需求等相關政策，都將對加大投資需求和保持消費需求長期穩定增長產生積極促進作用。而連續多次上調部分紡織品和服裝等勞動密集型和高技術含量、高附加值商品出口退稅率，支持優勢企業和產品出口信貸政策，加上降息降低了外貿企業經營成本作用等，都將增強我國企業出口的能力，我國企業不斷調整外貿出口區域及出口產品結構，在一定程度上也可以抵銷美歐市場需求減弱影響。
（二）第三產業“大展拳腳”
與此同時，投資、消費和出口拉動中國經濟增長的“三駕馬車”作用分布更加均衡。隨著增加對教育、文化、衛生、醫療、住房、養老、社會保障等基本公共服務的支持力度，在改善民生方面建立新的體制機制，居民收入水平提高等，中國經濟增長從過分依賴投資與凈出口兩大要素，轉向投資、消費、凈出口三大要素，消費因素對經濟推動作用增加。而中國與世界全方位、多層次、寬領域的交流合作，使中國對外貿易方式、國別分布也在不斷趨于優化，對外貿易投資及海外工程服務也有著更廣闊的天地。特別是第三產業發展的巨大空間，有利于中國經濟繼續平穩較快增長。伴隨著消費拉動作用的提升，消費品產業、特別是服務業的發展和升級趨勢明顯，中國第三產業發展具有相當大的上升空間，可以創造大量就業機會。而中國幅員遼闊、區域經濟發展互補性強等特征，又有利于國內跨地區投資并購和產業轉移，縮小區域經濟發展差距，推動經濟增長。
（三）危機催生新經濟增長點
全球金融危機也有利于我國產業結構升級和經濟轉型，催生新的經濟增長點。金融危機雖給我國經濟發展帶來了相當的負面影響，但也應該看到，此次金融危機不僅導致了國際大宗商品價格短期內的快速回落，而且為刺激國內經濟復蘇，引入資金，增加出口，更促使發達國家降低進入壁壘和放寬出口限制，這就為我國購買所需技術、設備、品牌及進入相應市場等創造了很好的時機，從而為中國適時采取靈活有效的宏觀經濟政策，加快產業升級和經濟結構調整提供了一定的條件。通過采用一系列的政策工具，包括對進出口稅率進行調整、減息、增加公共基礎建設和社會保障開支、減稅擔保等相應的財政金融扶持政策、改善中小企業融資環境和進行技術升級等，可加快我國產業結構高級化與經濟發展方式的轉變，從而可以在更高的水平上促進我國經濟持續穩定增長。
（四）中國復蘇或將領先美國
中國和美國，誰將在金融危機中率先復蘇? 跟中國爭奪復蘇先機的還有美國，這個全球最大的經濟體，正傾其全部力量力挽狂瀾。在英國報紙組織的70多位全球經濟學家“誰最早復蘇”票選中，美國以36票高居榜首，中國19票名列第二。目前，中國政策刺激效果正在顯現，有望第一個走出低谷。與美國不同，中國所面臨的問題是物質產品供給過剩，只要經濟刺激計劃的力量足夠，中國經濟增長就能被再拉起來。
①從居民儲蓄資產負債看中國經濟復蘇
最新數據如消費及收入、消費者信心、住房銷售和耐用品訂單均顯示美國經濟衰退正在加劇，而個人儲蓄率仍然維持較低水平。對于中國居民來說，2008年我們的居民儲蓄已經超過了20萬億，目前這一數字正在攀升，藏富于民使得“猛虎出籠”更值得期待。與美國和歐洲不同，中國家庭、居民負債率相當低，具有購房買車等消費的潛力。
②從企業的資產負債表看中國經濟復蘇
據悉，央行監測的5000戶非金融類企業的平均資產負債率為55%，顯示非金融市場企業資產負債率和財務狀況運行良好。美國企業的盈利和現金流量出現了負增長，但非金融企業的盈利相對穩定。相對而言，中國企業的情況好一點，預計09年三季度重現向上拐點。而科研將是企業長期增長的支撐。近日溫家寶表示，每一次大的危機常常伴隨著一場新的科技革命，要把加快組織實施《國家中長期科學和技術發展規劃綱要》，特別是16個重大專項與當前擴內需、保增長結合起來，為此準備投入6000億資金。
③從政府的資產負債表看中國經濟復蘇
中國的國債余額占GDP的比重僅為22%，美國同期為71%.中國政府有充足的財政盈余，首屈一指的外匯儲備余額和不斷增長的財政收入。美國就面臨著完全相反的處境，隨著美國經濟刺激方案的出臺，財政赤字在前三個季度直線增長;新增國債規模與財政赤字走勢完全一致;更為嚴重的是，美國還面臨著對外貿易經常賬戶赤字。美國有利的條件，是美元幾乎不可替代的國際地位。
④從金融的資產負債表看中國經濟復蘇
中國上市商業銀行的資本充足率較高，呆壞賬率較低;無論是資產規模、資產質量、盈利能力，還是資本充足率、流動性比例，當前包括大型國有銀行在內的我國銀行業的整體實力正處在歷史的最好時期。而美國商業銀行貸款的季度數據顯示，貸款違約率在08年前三個季度出現了明顯的上漲。但我國未來幾年的經濟刺激方案，銀行會提供部分融資，這會給銀行的資產負債表構成壓力。
中國經濟復蘇的路徑，可能最先從提前消化存貨的行業開始。研究認為，如果國內的刺激政策見效，存貨消化或將從醫藥、鋼鐵、建材、有色、電力、燃油、通用設備、交運開始，并相應帶動煤炭、原油庫存的消化。而至于復蘇的區域情況，受出口和投資增長同步放慢的影響，東部沿海地區工業增長已經出現了較為充分的調整，有可能率先觸底反彈。而以投資增長為主的中、西部地區的工業增長則有可能繼續減速。經濟放慢使得中國經濟更加依賴投資增長，這一趨勢在未來兩年里很難改變。正如溫總理所言，在這場金融危機中，中國將最早復蘇和振興起來。不但是復蘇，更重要的是還要抓住歷史的機會振興。正所謂，窮則思變，變則通，通則久。也許這次危機，將給中國帶來翻天覆地的“山川巨變”。
